新年伊始，回望2018年的互联网科技行业，有人离开，有人陷入危机，有人逆势成长。
总的来说，科技股在2018年遭遇了集体“滑铁卢”。苹果、谷歌、微软、腾讯、阿里等巨头。不禁瑟瑟发抖，更何况趣头条、美图等一批互联网科技公司。2018年11月，美图为生存而卖身，但大洋彼岸的“远亲”Adobe却是为数不多的没有受到“寒潮”影响的科技股。
Adobe的全称是Adobe软件系统公司。虽然大家对公司名称不熟悉，但对其产品肯定是熟悉的。比如图片效果不好或者想加特效的时候，一般大众吐槽“P”或者“用PS搞定”，用的软件就是Adobe的PS；用户用IE浏览器内核浏览器观看流媒体时经常弹出的Flash也是Adobe旗下的产品。Adobe久负盛名。
投资者和市场的核心是Adobe的抗生素。
当然，Adobe的表现也符合其响亮的名声。据国外媒体报道，Adobe 2018年收入为90.3亿美元，较2017年增长近20亿美元。此外，根据东方财富网的数据，截至2018年12月31日，Adobe的市值约为1100亿美元，去年同期为950亿美元。在科技股集体下跌的2018年，Adobe表现出了很强的抗风险能力。
Adobe之所以有很强的“抵抗力”，是因为它得到了市场、消费者和投资者的认可，具体体现在以下两个方面。
第一，Adobe的财报稳定了投资者的心。Adobe的财报之所以出彩，不仅在于其高收入，还在于其高利润。根据Adobe公布的2018年财报，其利润一直处于高速增长阶段：2018年Adobe第一财季净利润为5.83亿美元，比去年增长46%；2018年，Adobe第二财季净利润为6.63亿美元，同期增长77%；第三季度利润为6.7亿美元，同期增长59%。
Adobe的利润上升是由于营销成本下降。我们知道软件业除了研发之外只有营销费用。d费用，所以软件行业的利润率已经很高了，而Adobe的利润率更高。过去几年来，Adobe的营销成本占比一直在下降，从2014年占营收的40%下降到2018年的29%，未来可能还会进一步下降。据悉，Adobe在2018年上半年斥资47.5亿美元收购了营销软件公司Marketo，该公司有能力进一步提高产品利润率。所以Adobe 2019年的财报会更好。当然，投资者会更加乐观，公司在股市中的抗风险能力也会不断提高。
第二，Adobe的产品赢得了市场的心。Adobe的产品涵盖了数字媒体服务、云服务和数字营销，并且大部分都在这些细分市场占据主导地位，因此Adobe拥有巨大的市场前景。
比如在图像处理这一细分市场，Adobe旗下的综合图像处理软件photoshop(简称PS)不仅口碑很高，市场占有率也很高。相关数据显示，PS的市场份额已经达到图像处理软件行业的90%。此外，文档云产品Acrobat的市场份额位居行业第一；体验云营销业务位居行业第一，前50强中70%以上是Adobe客户；Adobe的其他多媒体设计软件，如PR、AU、AE、XD等。也在各自的领域发挥着重要的作用。这些都足以说明Adobe有着广阔的市场前景。
Adobe广阔的市场前景背后是其产品功能强大，体验良好，消费者愿意为其服务付费。
Adobe的产品功能强大。从其2018年的产品发布会可以看出，Adobe已经在大量产品中加入了人工智能，比如“Fastmask”功能。它只需要操作者简单地点击字符的关键点，就可以利用机器自主学习完成自主映射，将过去持续两三个小时的复杂操作缩短到几分钟，有效提升了消费者的用户体验。
此外，产品兼容性好也是体验好的重要原因。Adobe系列软件不仅具有良好的内部兼容性，而且由于其文件格式已被国家标准组织采用，因此与其他软件也具有良好的外部兼容性。其强大的功能和良好的体验俘获了消费者的心，最终使得Adobe拥有了极高的市场份额。
Adobe高光后面的阴影
Adobe抗风险能力强，但也或多或少受到2018年“寒潮”的影响。Adobe在2018年12月底的市值约为1100亿美元，与2018年最高市值1200亿美元相比，也下降了100亿美元。有经济学家说，这次“寒潮”是去泡沫化，更多的是让企业和资本回归理性。笔者赞同这种观点，认为Adobe市值下跌是因为自身发展存在“杂质”。至于“杂质”，大概有以下几点。
一是产品口碑有问题，尤其是用户隐私和bug修复速度方面。在Adobe世界品牌实验室编制的《2018世界品牌500强》中排名第157位，在英国媒体评选的10大最烦人软件中也占据两席。大众对千亿市值的Adobe又爱又恨。
Adobe口碑差主要有三个原因。第一，美国的Adobe和其他地区的价格差别很大。比如官网，中国显示Adobe CC 15软件的年订阅价格为7499人民币，而美国的订阅价格仅为每月52.99美元(约合4358人民币/年)，几乎只有国内价格的一半。
二是对系统漏洞修复不够重视，比如代号为CVE-2018-4878的系统漏洞。Adobe在用户发现后6个月才发布官方安全补丁，比金山毒霸等第三方安全软件发布的补丁晚了几个月。
第三，对用户隐私不够重视。国外媒体早就提到Adobe收集用户隐私的行为，后来Adobe就停了。然而，2018年，Adobe的“中国特别版Flash Player”被指出悄悄修改用户协议，收集用户隐私信息。
第二，产品仍然存在盗版猖獗，正品库存率低的问题。Adobe从2012年开始向SaaS模式转型，其SaaS业务的市场份额从10%增长到90%以上。据悉，Adobe采用SaaS模式后，截至2018年第三季度，订阅产生的收入接近产品收入的13倍，这也从侧面反映了正版软件市场份额的增加。然而，由于Adobe系列产品的SaaS模型收费较高，盗版Adobe CS系列软件的使用仍然猖獗，CC系列正版产品在市场上的比例仍然不理想，在发展中国家的市场份额更低。
第三，Adobe的市场收入结构仍然不合理。Adobe目前的业务主要包括数字媒体服务、数字营销和云服务等。然而，Adobe发布的2018年第三财季报告显示，数字媒体服务占Adobe总收入的70%以上，因此看起来Adobe的收入还是比较单一的。
单一的营收会削弱企业的抗风险能力，这也可以解释为什么Adobe在营收数据达到财务分析师的预期值后，股价仍然小幅下跌。耳听为虚，以金立为例，金立手机2016年出货量在3000万部左右，位居国产智能手机第五名。然而，随着手机业务的危机，过去可以与OV抗衡的线下手机之王在短短两年内就以破产告终。原因是其营收过于依赖手机业务，营收结构不合理导致抗风险能力越来越弱。虽然Adobe的营收结构在不断优化，但目前来看还是不太合理。
中国科技企业应该向Adobe学习。
Adobe不仅是全球最大的SaaS提供商，2018年排名157，《世界品牌500强》，也是全球五大云服务提供商之一。从市值、市场表现和品牌价值来看，是一家优秀的科技软件公司。Adobe用了6年时间让市值增长了6倍，尤其是在“寒潮”来袭的2018年。简直就是科技软件公司的教科书。它的成功对广大n
第一，SaaS模式(软件即服务)是科技软件业的大势所趋，国内互联网科技企业也可以采用SaaS模式。SaaS模式有两个优点。第一，可以有效降低用户的成本。一般来说，SaaS模式按时间收费，可以降低购买软件服务的成本和使用软件所需的硬件成本。另外，SaaS模式是按需收费，收费更合理。当中国消费升级后，可以有效防止盗版泛滥。因此，采用SaaS模式对国内互联网科技企业是有吸引力的，是一种比较好的商业模式。这种模式未来也可能大规模应用于游戏等其他行业。
第二，企业的收入应该更加多元化。如前所述，Adobe 70%以上的收入来自数字媒体服务，因此即使收入达到预期市值，也难逃市值下跌的厄运，可见多元化收入结构的重要性。目前，Adobe正在使其收入结构更加合理，例如，大力发展以文档云、创意云、体验云为核心的云服务，通过并购等方式拓展软件营销业务，并开始涉足电子商务等其他行业。一些国内巨头也在调整营收结构。比如著名公司腾讯，在云服务和产业互联网方面都有所发力。最近云服务因为表现突出，市值略有增长。因此，国内一些科技软件企业的收入结构也需要多元化。
2018年是科技公司IPO最多的一年，也是科技股由牛市转为熊市的一年。现在已经来到了2019年，虽然不知道“寒潮”是否已经过去，但是对于Adobe等在2018年“寒潮”中过得比较舒服的企业来说，“拜一个老师，学一门艺术”，或许可以让国内的科技企业在2019年过得更好。
文/刘匡微信官方账号，ID: liukuang 110，本文发布于匡创投网。
