每经记者：李少婷每经采访记者：李明每经编辑：梁枭
编者按：进入2023年2月，再融资新规实施两年多，上市公司再融资常态化，市场机制进一步发挥作用，资源配置效率较大提高。 从本月起，《每日经济新闻再融资月报》改版为再融资观察，挖掘上市公司再融资项目背后的产业逻辑、募集项目落地实施进展等深层内容，每月不定期更新以飨读者。 第一期的主角是财务人员耳熟能详的上市公司，也是a股千亿市值的国产软件领头羊。 1月，该公司拟增资52.98亿元，QFII、公募、私募大佬都要分一杯羹。
2023年1月，a股上市公司共有37个再融资项目落地，共募集资金752.73亿元。
其中，用友网络( 600588，SH ) 52.98亿定增项目无疑是最受关注的项目之一。 从事财务相关工作的朋友应该听说过“北用友、南金蝶”这句话。 经过34年的发展，用友网络已经完成了两次迭代，核心业务产品也从最初的财务软件扩展到了ERP管理软件，发展到了现在的企业云服务。
2023年7月，用友网络首次公布了超过60亿元的增发募资计划。 大头是投入建设“YonBIP”平台。 经过几番修改，用友网此次增资金额为52.98亿元。 虽然募集资金有所减少，但建设“YonBIP”平台的募集资金一分不少，为45.97亿元。
《每日经济新闻》记者重读相关公告发现，YonBIP项目预计完成将需要3300多人投资，到2023年，朋友网上饲养这3300多人平均每年需要50万元。 但上市公司直言“规模化招聘高素质应届毕业生”，似乎并不在意高昂的使用成本。 此外，参与此次朋友圈增持的也是不差钱的明星机构，“投资风向标”高瓮资本旗下的HHLR、国际银行巨头摩根、新加坡主权投资基金GIC、公募基金易方达等均有提及，私募巨头葛卫东也出资2亿
虽然目前分成了不少市场蛋糕，但朋友网仍然需要面对劳动力成本快速上升的压力和依赖大客户发展的风险。 此次增加的另一个位于南昌的募资项目是为了降低研发成本。 用友网相关负责人也向记者表示，南昌园区与北京相比具有省钱的优势，公司也正在考虑在南昌建设一些线上形式的服务中心。
重金创立了新项目YonBIP，劳动力成本每年超过10亿，随着企业推进数字化转型，一直为企业提供服务的用友网络开始谋求在产业互联网领域的疆除土。
经过财务软件1.0期、企业管理软件和服务2.0期，用友网络董事长兼首席执行官王文京宣布，2023年公司将进入以“企业互联网服务”为战略业务的3.0期，“软件、云服务、金融”是用友网络从2023年到2023年，用友网络营收规模从50亿元增加到85亿元。
2023年用友网宣布进入3.0期第二阶段，推出平台级产品——商业创新平台YonBIP，定位为“数智商业应用级基础设施和企业服务产业共创平台”。 区别于传统的ERP产品，意在“提升并加快云服务业务，构建并运营全球领先的企业云服务平台”。
此次一年多来的定增是围绕“YonBIP项目”建设项目展开的。 “YonBIP”是Yon Business Innovation Platform，项目总投资45.97亿元，建设期3年，是财务、人力、协同、采购、营销、供应链、制造7大企业的核心领域
在YonBIP项目的建设中，预计76.83%的费用是技术开发费。 其中，用友网名单细目显示，预计到2023年，累计招聘将超过3000人，平均劳动力成本41.78万元/年，与2023年成本35.57万元/年相比，上涨17.46%。 到2023年上半年，累计招生3300人，预计劳动力成本约25.03万元。 按此计算，无视可能存在的涨幅，2023年劳动力成本约为50.06万元/年，比2023年上涨19.82%。
关于YonBIP项目拟招聘部门和对应员工数量的详细信息
图片来源：用友网公告截图
用友网络曾表示，作为技术资本和智力资本密集型行业企业，人力资源是企业成败的关键因素，专业能力强、经验丰富、稳定的研发团队和技术服务团队是行业内企业的核心竞争。
用友网多次在公告中表示“将规模化招聘高素质应届毕业生”，加强人才储备。 近年来，软件开发等专业应届毕业生成为用人单位争夺的对象，尤其是一线城市，毕业后支付三四十万美元年薪的情况更为常见。
此外，用友网络也考虑在北京以外布局以降低成本。 此次增资，用友网络计划募资6.28亿元投入用友产业园(南昌)三期研发中心项目，预计未来将辅助总部进行产品研发，降低研发成本，加强对客户的覆盖。
用友网络相关人士也向《每日经济新闻》记者表示，用友产业园(南昌)三期研发中心项目有利于公司整体成本控制。 另一方面，从技术的角度来看，云技术带来了更多提高效率的可能性，在更多的场合，可以基于在线方式，进一步提高员工的工作性能和客户的接触能力，更好地实现成本的控制。 另一方面，南昌园区与北京相比具有节约成本的优势，公司正在考虑在南昌建设一些在线形式的服务中心。 例如，几年前就开始建设的远程呼叫中心。
面对超大客户的钱包，面临着退款压力，为了吸引高质量的人才，朋友网不惜花钱，但项目未来的利润能否持续覆盖高企的劳动力成本？ 在此，必须聚焦于YonBIP项目的巨大利益空间。 这也是上市公司为了制作YonBIP而不惜重金的原因。
根据YonBIP网络的计算，YonBIP面向的客户群近4年的平均综合毛利率约为67%。 友网预计YonBIP项目投资回收期为6.55年，税后收益率为19.50%。
YonBIP项目主要服务于其高端客户群，据用友网络计算，其目标客户分为四个群体，其中超大型客户是绝对的收益贡献主力。 建设期，超大型客户客单价平均1050万元，成长期1603万元，成熟期达2023万元，远高于其他3个客群。
一枚硬币总是两面的，截至目前，大客户的强势地位已经给通过朋友网络的应收账款退款带来了一定的压力。
梳理公司历年财务报告，截至2023年末、2023年末、2023年末、2023年末，应收账款余额(净额)分别为14.95亿元、13.90亿元、12.34亿元和12.51亿元，占收入比例分别为23.23亿元虽然发现12.51亿元的比重总体呈下降趋势，但与同业公司相比，用友网期末1年以上的应收账款所占比例仍然较高。
用友网应收账款准备坏账的比例也相对较高。 2023年度~2023年度，预计用友网应收账款余额计提比例分别为27.99%、21.68%、31.66%、38.65%，但行业较公司平均值为13.89%、14.87%、15.42%、17.62%
在2023年4月发表的非公开发行反馈评论的回答中，利用朋友网络，关于“大部分应收账款长期未被回收”和“应收账款的坏账准备金的比率高”这两个问题，与其客户构成相关的——主要客户表示“ 是央企等大客户”，不仅“具有比较规范的采购机制和采购流程，支付周期比较长”，而且“项目需求复杂，项目需求比较大”
对于应收账款回收的压力，用友网相关负责人对记者表示，实际上应收账款存在于所有公司，有其必然的合理性。 从另一个角度看，应收账款实际上牵扯了整个服务周期，在这个课程中大客户中应收账款是一定存在的。
申港证券近日发布的面向用友网络的研究报告认为，大公司的客户才是云业务推进的核心，这样的客户能够给企业带来持续稳定的收入，“客户粘性是其他类型的客户所无法比拟的”。 据调查，利用朋友网络的客户群以大中型企业和政府客户为中心，占80%以上。
将来YonBIP项目启动后，使用朋友网络对大客户的依赖会加剧吗？ 对此，公司方面相关人士表示，是或否，这两个答案都不准确。 通过新一代YonBIP产品，可以更好地拓展用友网服务大客户的经验，为中小企业带来更多新的技术和管理思维迭代。
虽然使用朋友网络的公开募集项目可能存在不确定性，但机构将公司的股票视为“盛宴”。 此外，去年12月，用友网的沪港通股票占比明显上升，届时用友网的股价相对低位徘徊。 从购买价格和时机判断，沪港通资金“抄底”的意义十分明显。
图片来源： Wind截图
每日经济新闻
