最近，Adobe(ADBE。美国)公布2021财年第三季度业绩。
智能财经APP曾报道数据显示，公司Q3总营收39.4亿美元，同比增长22%；GAAP摊薄每股收益2.52美元，同比增长28%；非美国通用会计准则摊薄后每股收益为3.11美元，同比增长21%。GAAP净利润为12.1亿美元，去年同期为9.55亿美元；非美国通用会计准则净利润15亿美元。
数字媒体部门收入28.7亿美元，同比增长23%，创意业务收入23.7亿美元，同比增长21%，文档云业务收入4.93亿美元，同比增长31%。
数字媒体的年化经常性收入(ARR)增加了4.55亿美元，达到116.7亿美元，创意业务ARR增加到98.7亿美元，文档云ARR增加到17.9亿美元。
数字体验部收入9.85亿美元，同比增长26%，数字体验订阅收入8.64亿美元，同比增长29%。
该公司还上调了2021财年第四季度的收入和每股收益指引。它预计第四季度总收入约为40.7亿美元，非GAAP每股收益为3.18美元，而市场普遍预期为3.09美元。
第三季度报告要点
在2021年第三季度财报电话会议上，该公司强调了：的几个重要消息
1.沃尔玛作为Adobe的商业联盟，标志着Adobe与S & ampP 500。Adobe在盈利报告中强调关键客户的胜利也显示了Adobe的竞争优势。
2.Adobe正在以12.75亿美元收购云视频合作公司Frame。该交易预计将于2021年第四季度完成，这将加强公司的竞争优势。
3.Adobe Experience Cloud证明了其领先地位3360该产品一直受到行业分析师的持续认可，并在所有参与供应商的“当前产品”中获得最高分。Adobe还被评为2021年Gartner个性化引擎魔力象限的领导者和Gartner数字商务魔力象限的领导者。
这些差异不仅显示了差异化产品的强化，也说明了品牌和视觉的力量。Adobe进一步在其商业电子商务平台Adobe Commerce中增加了PayPal支付服务，以直接与Shopify竞争。这样的战略举措将有助于加强公司的网络效应。
4.下个月，Adobe将举行年度Adobe Max大会(10月26日至28日)，以保持其品牌和愿景的竞争优势。
5.Adobe首席财务官约翰墨菲(John Murphy)重申了Adobe不断增长的潜在市场和长期增长趋势。Adobe目前的市场机会比以往任何时候都大，它正在通过产品创新促进各种规模的客户对其产品的认知和需求。通过其数据驱动的运营模式，它将继续利用其体验云技术为客户实时创造个性化体验，并带动Adobe.com和应用商店的流量以获取新客户。
值得注意的是，Adobe预计到2023年TAM将达到1470亿美元。
鉴于Adobe的基本面正在改善，竞争优势正在增加，以及其数十年的增长道路和投资潜力，出售Adobe的股票目前并不是一个明确的选择。
Adobe真的“价格完美”吗
通过分析师贴现和反向EPS/DCF估值，结果显示公司估值低于公允价值。
分析师将前五年的每股收益增长率定为25%。该公司2021财年第三季度美国通用会计准则每股收益为2.52美元，比去年同期增长28%。如果考虑2021财年第一、第二和第三季度的每股收益以及预期的第四季度，那么2021财年的美国通用会计准则每股收益将为9.97美元，比2020财年的10.83美元下降约8%。
值得思考的是，该公司2020财年每股收益同比增长80%。Adobe在整个2021财年持续提高营收和每股收益指引，与2020财年相比，同比降幅仅为8%左右，证明了公司业务的实力。
为了提供安全边际/缓冲，并考虑到任何人为错误或未知风险的实现，当前每股收益的计算是加权的，这可能会阻碍25%(前五年)和20%(后五年)增长率的实现。即使假设下一年的GAAP每股收益只有10美元
或者换句话说，Adobe只需要在未来10年每股收益增长18%(过去10年，Adobe每股收益每年增长24%)就能达到目前的合理估值。
同样，如果观察DCF，特别是考虑到股票回购的持续性，股票表现出低估。
或者，如果我们通过逆向DCF模型来看，公司只需要在未来10年内增加约22.8%的FCF就可以达到目前的估值。在过去的10年里，Adobe的FCF增长了26.1%。
也许投资者会觉得10年45倍的市盈率太高了。但未来10年市盈率的较低估值需要视具体风险、问题或衰退的实现情况而定。Adobe上一次市盈率如此之低，是因为2008年至2009年的经济衰退，投资者对该公司的前景感到担忧。
根据Fidelity的说法，Adobe属于信息技术行业和软件行业。IT行业市盈率37倍，软件行业60倍。这种高市盈率并不是因为：的繁荣。
1.软件行业/IT行业处于持续长期增长的状态，至少在未来50年内还会继续增长。
2.软件行业/IT行业公司通常拥有惊人的毛利率、营业利润率、净利润率和FCF利润率。与工业、制造业、食品饮料、实体零售、医疗器械等众多行业和板块中SGA和资本支出较重的公司相比，投资界青睐这个行业并获得巨额回报的原因显而易见。
结论
或许公众发现Adobe的投资之美和潜力还需要一段时间，未来十年该公司在这个行业可能会有很大的竞争优势。
当一家公司的CEO和CFO公开证明其惊人的增长前景和持续的出色业绩时，该公司将不断获得著名的行业奖项，被称为“软件行业皇冠上的明珠”。
像许多成长中的SaaS企业一样，该公司可能会继续存在几十年。即使在经济衰退中，投资者也可以将“宝石”收入囊中，并从中获利。
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