开源证券给予沪电股份买入评级(开源证券给予蔚蓝锂芯买入评级)

2021-10-19开源证券股份有限公司刘翔、曹对电子进行研究，发布研究报告《公司首次覆盖报告：把握触觉反馈迭代机遇，拓宽电源射频产品布局》。该报告给予艾薇电子买入评级，当前股价为229.58元。
艾薇电子(688798)
巩固音频功放竞争优势，拓宽功率射频产品布局。
艾电子是一家深耕模拟芯片电路的芯片设计厂商。其产品主要分为音频功放、电源管理、射频前端、电机驱动四大类，重点布局手机平板、可穿戴设备、智能家居等消费终端领域。考虑到公司在中高端电机驱动和快充芯片方面的先发优势，以及叠加手机品牌厂商对国产化和替代需求的不断增加，我们预计公司2021-2023年净利润为2.50/4.58/6.6亿元，对应EPS为1.51/2.76/3.98元，对应PE的当前股价为154.0/84.0/58.3倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
抓住快充时代的机遇，4: 1充电器的先发优势显著。
艾电子的电源管理芯片主要包括LED驱动器、OVP、LDO、DC-DC、充电管理芯片和负载开关等。形成功率芯片的平台化布局。在电子设备无绳快速充电的大背景下，瞄准蓬勃发展的可穿戴终端市场，公司于2020年推出可穿戴产品线性充电芯片；为满足大功率手机的快速充电需求，公司规划了从适用功率较低的2: 1方案到适用功率较高的4: 2和4: 1方案。而且，作为国内第一家推出4:1充电器的芯片设计公司，艾薇电子预将在大功率和快速充电应用方面具有显著的先发优势。
电机向高端驱动，射频前端向5G发展。
电机驱动方面，随着消费者对触觉反馈需求的不断提升，艾薇电子率先推出直线电机驱动芯片，并享有国内市场份额第一，使公司从直线电机驱动从高价机型向低价机型的不断下沉中受益颇深；同时，随着消费者对相机清晰度要求的不断提高，作为国内首家实现OIS光学防抖产品量产的公司，艾薇电子具有明显的先发优势。射频前端方面，移动通信技术的迭代升级，使得5G手机中射频前端芯片的价值大幅提升。艾薇电子正在加速5GLNA、5G交换机和模块化产品的布局，从而主动把握5G射频前端需求的快速增长。
风险：客户拓展速度不确定；下游需求波动较大；存在上游产能持续收紧的风险。