6月9日，2022 Q1财报发布，显示哔哩哔哩2022年第一季度总营收50.54亿元，同比增长30%；净亏损22.84亿，同比增长152%。调整后净亏损16.5亿元，同比增长85%。
这是哔哩哔哩递上的Q1成绩单。虽然营收在增加，但毫无疑问，在2022年第一季度，哔哩哔哩将继续亏损，而且亏损的增速大于营收的增速。似乎陷入了“增收不增利”的怪圈。
利润目标任重道远。
哔哩哔哩财报公布后，原本受益于游戏版号公布而短暂上涨的股价再次面临下跌。6月10日，哔哩哔哩美股股价跌幅超过14%，港股盘中跌幅一度超过13%。根据去年第四季度的财报电话会议，哔哩哔哩提出2022年全年非美国通用会计准则运营亏损率同比收窄，2024年非美国通用会计准则盈亏平衡。这种表现并不亮眼，使得短期目标更难实现。
不过，哔哩哔哩首席执行官陈睿认为，随着下半年疫情的结束，哔哩哔哩的收入增长将回到原来的轨道。他们将改善商业化进程，提高用户付费率，增加广告市场份额，提高各业务线的毛利率。这一次，哔哩哔哩在发展战略中也提出，要更加专注于核心业务，我们应该首先深化我们的核心业务，而不是扩大它。同时，故事模式(竖屏模式)的存在感开始变强。
客户端增长表现离不开优质的内容生态。
实际上，预期的增长是在用户端维持的。陈瑞曾表示，未来三年的用户增长目标是到2023年达到4亿。Q1财报显示，用户同比增长率为31%，离目标越来越近。同时视频播放表现也比较乐观。本季度，哔哩哔哩日均视频播放量接近30亿次，同比增长84%；本季度日均视频播放时长也增长了52%，反映了社区整体流量的快速增长；社区互动月均次数达到123亿次，同比增长87%。用户日均使用时长高达95分钟，创历史新高。
哔哩哔哩的核心群体是35岁以下的用户，占哔哩哔哩月活的86%以上。其客户端的优异表现，离不开优质内容生态对这一群体的吸引。
今年元旦，哔哩哔哩跨年晚会1.5亿，舞蹈《只此青绿》直接破圈，掀起模仿秀。系列综艺《守护解放西》年初获得关注，豆瓣评分高达8.6。此外，还有一个不得不提的游戏直播板块。
优质内容和优秀内容的发布，以及内容生态，是哔哩哔哩强烈吸引年轻人的社区氛围的主要核心收入。曾表示绝不加商业开场广告的哔哩哔哩，两年后在几部剧里加了可跳过的广告，遭到了很多用户的质疑，但很快陈睿就表示“哔哩哔哩未来可能会破产，但绝不会变坏”。但随着哔哩哔哩的快速商业化，这种高质量的生态正在被稀释。
目前，哔哩哔哩的商业逻辑是“在快速增加的高粘度用户基础上，开发更多样化的套现模式”，以此来加速占领人心。在一季度财报公布不理想的情况下，在巨大的压力下，哔哩哔哩需要继续探索如何将资金和资源用在刀刃上，尽快提高套现效率。毕竟，即使是亏损12年的公司，勒紧裤腰带后也尝到了赚钱的甜头。
哔哩哔哩陷入了增收不增利的“怪圈”。
虽然用户端的数据表现很优秀，但也抵消不了损失。高活跃用户群体的背后是哔哩哔哩的高成本投入，从而形成了一个循环的“怪圈”。为了保证用户的高增长和高粘度，哔哩哔哩已经
2021年，哔哩哔哩商业化团队架构升级，将原有的商业流量管理系统、广告系统、烟火系统内置于哔哩哔哩商业中间平台，用于挖掘哔哩哔哩生态商业资源，分发商业流量，同时提高套现效率。此外，整合营销团队和UP主营销团队也合并成了一个大的营销中心，可以帮助品牌实现b站内营销路径的内循环。
在内容形式上，哔哩哔哩也开辟了“Tik Tok竖屏”视频风格的新类别。6月9日，Q1财报电话会议上，陈睿表示，哔哩哔哩垂直视频播放量已经超过20%，用户好评率达到30%，呈现持续上升趋势。并表示，故事模式并不是为了和某个产品竞争，而是为了满足哔哩哔哩现有用户的需求，但竖屏模式还是很容易让人联想到Tik Tok。
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短视频的应用给了UP主更多的选择空间，陈睿还表示相较于中长视频来说，短视频对于UP主的创作也会更容易，当UP主保持更新频率后，用户粘性自然也会进一步提升，从而进一步带动会员、广告、电商等其他业务的营收，形成良性循环。但是B站用户似乎对于竖屏的模式并不感冒并表现出排斥情况，发现有很多用户发布了“如何关闭竖屏视频模式”的教程，并有用户表示：不需要第二个抖音，如果百大UP主每天都能更新，免不了视频的注水，视频质量会越来越低，本来因为优质的创作内容而吸引来的客户会逐渐流失。
常年亏损下，现在的B站似乎陷入了一个吸引用户和吸引商业对冲的“怪圈”，B站的确需要迅速找到适合自己的变现模式，但如何在维护原有社区生态的基础上尽快盈利，的确是个难题。
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