来源@视觉中国
文|头号企业家，作者|金水
今天，6月13日，是哔哩哔哩员工回公司返工的日子。就在两天前，6月9日，BILI的Q1财务报告。我们来晚了。此时，距离Q1季度结束日期已经过去了大约70天。
财报显示，Q1哔哩哔哩营收50.54亿元，同比增长30%，净亏损22.84亿元，同比增长152.56%，距离盈亏平衡目标仅一步之遥。
在具体业务方面，Q1和哔哩哔哩终结了广告业务快速增长的趋势，但游戏业务出现了复苏的曙光。哔哩哔哩的用户数量仍在增长，增值服务已成为重要的收入来源，但它带来了偏离z世代特征的风险
财报发布后，哔哩哔哩股价在美股开盘前由涨转跌，收于25.32美元，下跌14.78%。
00-1010根据这份财务报告，哔哩哔哩第一季度的业绩相当惨淡。
单营收来看，Q1和哔哩哔哩营收为人民币50.54亿元，同比增长30%，为2017年以来最低。也是在本季度，结束了自2017年Q1以来，哔哩哔哩营收持续环比增长的趋势。
哔哩哔哩Q2的收入预计在48.5亿元至49.5亿元之间，与Q1相比将继续这种环比下降。
利润方面，Q1和哔哩哔哩净亏损达22.841亿元，超出市场预期的18.33亿元，较去年同期的亏损9.05亿元增长152.56%。
然而，这并不是哔哩哔哩单个季度最高的损失。2021年第三季度，哔哩哔哩净亏损达到26.77亿元。哔哩哔哩还预测，Q2今年将继续亏损，而且亏损额高于Q1。从2015年到2021年，哔哩哔哩累计亏损已超过131亿元。
对于Q1落选的原因，哔哩哔哩说是因为“突如其来的上海疫情”。在财报电话会议上，哔哩哔哩董事长兼首席执行官陈睿表示：
“因为在上海，哔哩哔哩的8000多名员工都在家工作。6月13日，所有员工正式上班，相当于在家工作三个月。”
本季度，哔哩哔哩不仅亏损扩大，毛利率也大幅下降。财报显示，本季度毛利率为16%，去年同期为24%，上一季度为19.4%。哔哩哔哩的毛利率此前一直在17%至24%之间波动。
毛利率下降的一个重要原因是Q1哔哩哔哩的营业成本较2021年同期增长43%，至42.47亿元。其中，作为运营成本重要组成部分的收入分享成本达到21.46亿元，同比增长53%。主要原因是维持哔哩哔哩Up活动的成本总是很高。
根据海豚投资研究，哔哩哔哩Up主要收入来源的45%是现金激励，也就是“哔哩哔哩收集的羊毛”。不过，Up所有者被哔哩哔哩视为“核心资产”，并一直在积极投资。
追求利润已经成为当前互联网的主旋律，一直处于亏损状态的哔哩哔哩也提出了扭亏为盈的目标。
在2021年年报电话会议上，哔哩哔哩首席财务官范昕表示，预计将在2024年实现非GAAP盈亏平衡。他还表示，哔哩哔哩的毛利率将在2022年逐步改善，预计三年内将提升至30%左右。
尽管第一季度的业绩面临压力，但陈睿仍然坚持在2024年实现盈利的目标。
在财报电话会议上，陈睿认为疫情对哔哩哔哩业绩的影响是短期和暂时的。他表示，毛利率下降的原因不仅是运营成本上升，还有营收增速放缓。
随着沪上疫情的缓解，陈睿相信各项业务会尽快回归正常增长轨道，影响会在6月份，也就是Q3之后逐渐减小。
此外，自2022年起，哔哩哔哩的战略重点将集中在加速商业化进程和进一步降低成本和提高效率上。
00-1010哔哩哔哩的收入主要来自四个m
根据前瞻研究院的数据，在Q1 2022年，整个互联网广告的增长率仅为1.4%。而且在Q1，腾讯广告收入同比下降18%，百度广告收入同比下降4%；淘的广告及佣金收入同比仅增长0.3%，增速不及哔哩哔哩的广告业务。
事实上，哔哩哔哩广告业务的收入在本季度有所放缓，增速有所提高。
2021年，哔哩哔哩营收最大的吸引力是广告业务的快速增长，一举成为新的增长引擎。
2021年Q1，哔哩哔哩广告收入同比增长234%，Q2增长201%，Q3同比翻番。Q4，广告收入首次超越游戏业务收入，增长120%至15.9亿。
元，一举成为B站第二大业务板块。
与2021年Q4的业绩相比，今年Q1广告业务营收环比下滑3成左右，而且终结了B站2021年创造的广告营收按季度环比增长的趋势。
对于今年Q1广告收入增速放缓，B站认为原因在于宏观环境波动和疫情反复，从而导致整个广告行业都在遭受负面影响，处于投放停止或推迟、预算缩减的阶段。
在财报电话会上，B站副董事长兼首席运营官李旎表示广告业务的未来前景乐观。
B站Q1电商业务也受疫情影响严重。Q1，其电商及其他业务营收6.03亿元，同比增长仅有16%。
此前的2021年，B站电商业务发展迅速，在2021年Q4，营收突破10亿大关。
此次财报电话会上，B站表示，其主要货仓在江苏昆山，上海疫情后，昆山与上海之间交通受阻。而且，这种交通阻碍的影响一直持续到了4、5月，因此，B站二季度的电商业务数据或也不乐观。
不过，B站表示，随着6月份国内抗疫进入新阶段，疫情对B站广告和电商业务造成的影响会逐渐消退。
Q1，B站三大业务中，增值服务成为B站Q1营收的重要来源，同比增长37%至20.5亿元，占总营收的四成，这得益于B站直播及大会员业务的良好发展，而背后的根基是B站用户数的进一步增长。
Z世代标签褪色，游戏业务现曙光
目前，全网用户增长放缓，据QuestMobile，截至2021年12月，全网用户达到11.74亿，较2020年12月，仅仅增长1510万；但是，B站的用户增长依然较为迅速。
Q1，B站MAU月均活跃用户（月均活跃用户）同比增长31%，达2.94亿；移动端MAU同比增长33%，达2.76亿。另外，B站DAU（日均活跃用户）数量达到7940万 ，同比增长32%。
而且，在Q1财报电话会上，陈睿表示，该季度用户日均使用时长达95分钟，创下公司运营史上最高记录。B站平均每月付费用户2720万，同比增长33%，月均付费用户比例也升至9.3%。
用户增长的背后，是B站优质的内容创作。B站的Up主数量一直在增长，Q1，B站月均活跃Up主数量达380万，同比增长75%，一万粉以上的创作者数量同比增长44%，Up主月均投稿量达到1260万，同比增长63%。
早在2021年年报电话会上，陈睿就表示，B站未来三年的用户增长目标，即2023年B站月活跃用户数突破4亿。
用户数的增加，也给B站带来了丧失调性和丢掉Z世代的专属标签的风险。
在2018年赴美上市前，B站招股书中披露，其81.7%的用户是Z时代(1995-2009年间出生的一代人)；但是，2021年赴港上市的招股书，就已经将核心用户定义为“Z+世代”（1985-2009年出生的人群）。
如果B站的用户数达到4亿，其用户属性离Z时代标签将会越来越远，据第七次人口普查的数据，中国15岁-34岁的用户规模仅有3.6亿。
原国金证券分析师裴培曾在一篇文章中表示：中国互联网的历史上，还从未有内容平台做到过在用户基数急剧扩张的同时，不损害原有内容调性。
B站已经主动从二次元社区转向综合性视频平台，而且为了用户破圈，已经在不断挑战原有Z世代用户敏感的神经。
此前的2014年，陈睿在微博硬气地承诺，“B站永不添加贴片广告。”而两年后，多部番剧出现贴片广告。
2020年末，B站效仿抖音，悄悄推出竖屏模式，夹杂在横屏视频中间，这也导致很多用户的不满，
目前，B站的利好消息来自游戏领域。
Q1，B站游戏业务收入13.6亿元，同比增长16%，环比增长5%。整个游戏行业已经开始复苏，早在4月份，沉寂已久的国内游戏版号恢复审批。
今年以来，B站已获得3款新游戏版号，Q2，还将在海外市场推出3款游戏新作。
B站还不断投资国内外的游戏公司。近十年来，B站在游戏领域的投资约有50起。2020年投资约8家、2021年投资约21家。
2021年8月B站新品发布会上，陈睿表示，游戏自研是公司重点，预测在几年以后，游戏业务一半收入来自自研产品。此前的5月24日，B站自研产品之一的《碳酸危机》上线Steam，获得92%好评。
此前，B站能走进二级市场，离不开游戏业务的助力，2018年，B站游戏业务营收近30亿人民币，贡献了超七成的营收，甚至曾被称作是“靠游戏上市的公司”。
后来，B站不断降低游戏营收的比重，这才导致2021年度广告业务的迅速发展。如今，B站有重回游戏赛道的苗头，也给了资本市场较多的信心。
另外，在资本市场方面，今年3月，B站就转换为在港主要上市向香港联交所提出申请，目前已获得港交所确认，预计生效时间为今年10月3日。生效后，B站将成为在港交所及美国纳斯达克双重主要上市公司。
